保险资金和社保基金投资策略上有哪些差异

保险资金和社保基金投资策略上有哪些差异

10月31日,在2020保险资产管理高峰论坛上,中国银保监会资金运用监管部副主任罗艳君以“全面深化改革 提升保险资金投资管理质效 积极融入新发展格局”为题进行了主题演讲。

其中,为了更清楚地了解保险资金的特点,罗艳君对比分析了保险资金与公募基金、银行理财、社保基金、企业年金的差异。保险资金是期限最长、风险偏好最低、约束条件最多、管理难度最大的资金之一。

从年均收益率看,社保基金收益率高于保险资金。过去十五年(2005-2019),保险资金年均收益率为5.44%,社保基金为9.65%。过去五年(2015-2019),保险资金年均收益率为 5.65%,社保基金为7.46%。

(三)学习借鉴社保基金的投资管理经验。

8月29日,有消息称,中国建设银行官方App显示,建设银行数字货币个人钱包已经上线,目前该App已增加“数字钱包充值”以及“数字货币”两个子菜单,用户可以绑定银行卡直接开通。

十几年来,社保基金实现并保持了良好的投资业绩,除了权益类资产配置比例较高以外,以下两方面的能力和优势至关重要,值得保险资金学习借鉴。

“从6、7月以来,我们接到了越来越多的高净值客户关于比特币购置的咨询,表明他们对数字货币投资越来越有兴趣了。”一家定位为综合性加密金融服务商的币圈机构如是公开宣传道。而北京商报记者近期也频繁接到关于虚拟代币投资的宣传电话,该机构号称有“专业人士”指导,可直播教学、投资价值盘、实现资产增值……

不过,8月29日下午,北京商报记者体验发现,建设银行已关闭该功能,目前页面已经显示“该功能暂未正式对外提供服务,敬请期待”。 另有消息称,目前该功能或仅在部分试点地区开通。

其二,社保基金建立了科学有效的基金管理人评价和筛选机制。社保基金的投资主要委托基金管理人开展,通过严格的评估淘汰体系,筛选出全市场整体水平较高的基金管理人为其所用。

立达设计奖的创设初心即“以大爱之心育莘莘学子,以大美之艺创传世之作”,致力于推动行业资源、人才培养、科技创新、产品研发的有机融合,汇聚海内外优秀设计资源,着力打造以“产学研+公益”为特色的国际大学生设计品牌赛事活动,激发校园文化创新创造活力,培育新生代原创设计力量,承担慈善公益的社会责任,推动设计创新、设计教育和教育公益事业的发展。

其一,社保基金的资产配置专业化水平高,纪律性强。基金理事会制定了完善的资产配置制度和业务流程,在战略资产配置(5年)、战术资产配置(年度)、资产配置执行(季度)和资产再平衡等方面有一整套制度体系。在执行过程中,基于较强的纪律性,多数时候能够克服个人和市场的情绪干扰,坚持在股指低位逐渐增仓、高位逐渐减仓,从而获得优于股指的投资收益率。

从规模看,十五年来两类资金都快速增长,历年保险资金的规模是社保基金的4.82-7.33倍。2019年末,保险资金运用余额为18.53万亿元,社保基金余额为2.63万亿元。

“蹭央行数字货币热点是目前币圈推广的常用手段之一,借央行数字货币之名,诱导更多普通消费者投入币圈,为此,清理币圈的行动要有预案有技巧,做好消费者教育,排除币圈对法定数字货币进行的干扰。”陈文君进一步指出。

上海对外经贸大学人工智能与变革管理研究院区块链技术与应用研究中心主任刘峰则认为,央行数字货币在多家银行机构进行测试,背后充分展现了央行的谨慎程度和全面落地的决心。现在各大银行在内部和不同场景上做内部测试已经不再是秘密,但是测试时间的长短、测试场景的多寡等或均关系到央行数字货币落地的进展和时间点。

2019年10月,长期关心支持教育公益事业的北京北方阳光文化慈善基金会,倡议发起国际大学生校园设计大赛。倡议得到了上海立达学院、想象传媒的热烈响应和积极参与,共同开始了首届立达设计奖的组织和筹备工作。首届大赛得到了中国建筑装饰协会、台湾室内设计专技协会、新加坡室内设计协会和创新工场的关心和指导;与联合国人口基金、中国扶贫基金会、智惠乡村志愿服务中心、中国农业国际合作促进会乡村振兴委员会等机构达成战略公益合作伙伴关系;中国教育电视台、新华网、央广网教育、新浪网、搜狐教育、凤凰教育、腾讯教育成为官方指定媒体,同时得到新浪家居、今日头条、漂亮家居、美国室内中文版、新浪地产等媒体的倾力支持。

2.保险公司是商业机构、准公众公司,受到金融强监管、资本硬约束,在投资业绩和信息披露等方面接受广泛的社会监督,特别是上市保险公司,对财务状况稳定、持续稳健经营的要求很高。社保基金属于政策性资金,在投资业绩和信息披露等方面面临的社会和市场压力相对较小,个别年份的不利情形并不影响基金后续的筹集和投资管理策略的执行,因而更容易保持投资运作的主动性并践行长期投资的原则。

事实上,8月以来,监管多次为数字货币发声。在南开大学金融学教授、联储证券董事兼首席经济学家李全看来,多家机构开启数字货币测试,对市场的影响意义深远,一方面有助于寻找数字货币应用过程中有可能存在的技术缺陷,并进行及时、准确地弥补;另一方面,机构测试也是对市场应用与变革的积极尝试,不仅消费者需要认同、接受数字货币,未来各家金融机构更要熟悉数字货币的来龙去脉,以便于为客户提供良好的服务。

3.保险资金必须保持适度的流动性,社保基金基本没有流动性需求。保险资金需要应对随时可能发生的赔付,因此必须配置部分低息资产、牺牲投资收益以满足流动性要求,财险公司的流动性又比寿险公司要求更高。社保基金作为国家战略性储备资金,从建立至今一直处于征缴期,基本没有支出,流动性要求很低。

相比之下,社保基金没有资金成本,无论投资决策还是执行层面,对于收益率双向波动的容忍度都更大,包括不利情形下的投资亏损。所以,社保基金才可以配置更多的权益类资产、实现更高的收益,同时也承担业绩随市场大幅波动的风险。

(一)资金规模和收益率。

从投资收益率走向看,两类资金的收益率水平均与资本市场波动高度相关。主要原因是,两者的资产配置中,债券、存款、股权等投资收益比较稳定,只有股票投资的收益率起伏较大,并且对当年的总投资收益构成较大影响。

首届立达设计奖现已进入网上报名和提交作品阶段,预计2021年4月完成评审和进行颁奖。首届立达设计奖主题为“初心”用设计感动世界,大赛设置了公益、非命题及命题三大类,作品分为室内设计、景观设计、视觉传达、数字影像、 环境空间、校园文创产品设计、数字绘画专业和教师教学设计类。大赛设置乡村校园公益改造单元,将与全球青年设计师共同改造2所乡村小学。

(二)大类资产配置和特点。

全民关注的数字货币试点再迎新动态。近日,建设银行上线数字人民币钱包一事引发热议,甚至被币圈机构抓住了宣传“商机”。北京商报记者注意到,尽管露面仅不到一天时间,但不乏币圈机构借机宣传,“搭车”数字货币刺激加密货币投资热度。在分析人士看来,蹭央行数字货币热点是目前币圈推广的常用手段之一。为此,清理币圈要有预案也要有技巧,做好消费者教育,排除币圈对法定数字货币进行的干扰。

在启动仪式上,全国政协委员、中国民办教育协会常务副会长、上海市民办教育协会常务副会长、民进市委专职副主委胡卫,北京北方投资集团副总裁姚玉剑,中央美术学院建筑设计研究院院长、博士生导师、中国美术家协会会员、中国建筑装饰协会设计委员会会长王铁,想象传媒副总裁李可欣,北京北方投资集团总建筑师周珉,联合国人口基金青少年项目官高山、智惠乡村志愿服务中心副秘书长耿童、意色建筑设计总经理杜思雨一起为大赛启幕,现场专家评委和师生共同见证了立达设计奖的创设和首届赛事发布。

但在监管机构加速开启“正门”的同时,还有一些币圈机构借机宣传,“搭车”数字货币刺激加密货币投资热度,还有不法机构打着数字货币的幌子,通过线上微信群、线下论坛、路演等渠道,向大众进行金融诈骗的行为。

一位已开通建设银行数字人民币钱包的人士向北京商报记者介绍,进入“钱包管理”后,页面显示的功能项主要包括“存入钱包”“转出钱包”“交易明细”“绑定账户”“查看红包”“信用卡还款”“钱包注销”等。该钱包服务内容共有九项,分别为开立或注销、现金兑换、从账户兑出、兑回到账户、转款、挂失、升降级、绑定银行卡及小额免密服务。

看看保险资金和社保基金各自都投了哪些资产。2019年末,保险资金的固定收益类资产占比67.15%,权益类资产占比23.05%,流动性资产占比4.94%。社保基金没有披露大类资产配置比例,政策规定的固收类与权益类资产比例约为60%、40%。也就是说,保险资金的固定收益类资产、流动性资产比例显著高于社保基金,社保基金的权益类资产比例大约是保险资金的2倍。

为什么社保基金的收益率比保险资金高很多呢?是保险资金的投资能力弱吗?其实,高收益伴随着高波动,决定收益的是资产,提升收益的是权益类资产。通俗地说,谁能承受更大的波动(风险),谁就可以投资更多的股票和基金、获取更高的收益。

同为长期资金,为什么资产配置差异这么大?社保基金的风险承受能力更大吗?是的,这是由资金性质决定的。保险资金是保险公司的表内资金,未来的现金流出是保单承诺的给付义务,所以在投资方面执行的是资产负债匹配策略,就是说要综合考虑负债资金的成本、期限、流动性需求等因素开展投资运作。社保基金没有负债约束,投资方面执行的是纯资产策略,也就是说,在投资过程中只需考虑在给定风险的情况下获取最大收益。更进一步分析,有三个方面的差异:

1.保险资金有刚性成本约束,社保基金没有资金成本。刚性成本约束是指保单的预定利率和资金成本,它决定了保险资金的投资以覆盖成本、追求绝对收益、实现资产负债匹配为前提,这也是保险资金每年都必须保持正收益、固定收益类资产始终占比2/3以上的根本原因。固收类资产是保险公司的压舱石,相比牛市行情中的短期高收益,保险资金更注重在熊市行情中保持不亏损、低回撤。收益与风险并存,投资下跌风险限额同时约束了保险资金能够获取的收益率上限。

重点看一下保险资金和全国社保基金的情况。两类资金都是长期资金,是我国市场上重要的机构投资者,管理目标都是实现保值增值,满足居民未来的养老保障等需求。在投资风格和业绩表现等方面,二者既有相通之处,也有各自的差异性。

李全告诉北京商报记者,币圈机构在数字货币推出之前,也在积极宣传、推广各类虚拟代币,甚至发行所谓自己的数字货币,但这些数字货币是伪数字货币,常见的手法无外乎是发行所谓的虚拟代币,甚至单凭一份发行报告,抄袭其他代币就完成了发行,这是披着互联网外衣的赤裸裸的诈骗。

“建设银行作为国有大行,是数字货币的流通必经中介,上线数字货币是试运行,试运行中可能会出现很多需要重新考虑的细节,因此暂停测试后再进行调试是很正常的过程。”在复旦大学张江研究院教授、数字经济研究中心主任陈文君看来,建设银行上线数字人民币钱包意味着技术准备大体完成,大规模测试阶段可能会很快到来。

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启动仪式后,立达设计奖艺术设计类人才培养高峰论坛同步开启。

针对此事,建设银行回应北京商报记者称,8月28日晚,建设银行在手机银行系统开展相关功能测试,目前测试已经结束。建设银行方面还指出,当前网传信息为技术研发过程中的测试内容,并不意味着数字人民币正式落地发行。数字人民币目前的封闭测试不会影响上市机构的商业运行,也不会对测试环境之外的人民币发行流通体系、金融市场和社会经济带来影响。

保险资金最大的特点就是稳,社保基金的收益率则比较跳跃。从夏普比率看,保险资金风险调整后的收益率是社保基金的两倍多。过去十五年,保险资金的夏普比率为1.19,社保基金的夏普比率为0.61;过去五年,二者的夏普比率分别为2.39和0.64。